讓“知產”變資產，助專利變紅利。自國務院出台政策鼓勵探索知識產權証券化以來，我國多地相繼發行知識產權証券化產品，近日知識產權証券化項目再添新兵。

　　6月1日，專利許可知識產權証券化項目——“中技所-中關村擔保-長江-1-10期知識產權資產支持專項計劃”正式啟動。北京市人民政府副秘書長張勁鬆認為，該知識產權証券化項目採取專利二次許可模式，填補了北京地區以專利作為底層資產的証券化產品的空白，對於拓寬科技型企業融資渠道，推動知識產權金融創新，具有重要的實踐意義。

　　專利二次許可模式日趨成熟

　　中國技術交易所（下稱中技所）總經理郭書貴介紹，該專項計劃採取專利二次許可模式，在深圳証券交易所發行，總規模不超過10億元。何為專利二次許可模式？郭書貴介紹，這是指發行主體與科技型企業構建兩次專利許可關系，並以專利許可債權作為基礎資產發行証券化產品的一種融資方式。

　　北京中金浩資產評估有限責任公司董事長丁堅進一步解釋說，知識產權証券化是利用企業持有的“資產”所產生的穩定現金流作為基礎資產，通過結構化設計與信用增級發行証券進行融資。傳統的基礎資產現金流往往是企業的應收賬款或基礎設施的收費收益權，而知識產權証券化的基礎資產是企業所持有的知識產權所產生的現金流。

　　各地在探索知識產權証券化過程中，討論的核心問題之一是：資產証券化要求底層資產具有“穩定、可預期的現金流”，知識產權証券化如何逾越這一天然障礙？丁堅認為，此次中技所作為發行主體與科技型企業構建兩次專利許可，就是採取合法的交易形式構造一個“穩定、可預期的現金流”作為基礎資產。從2019年“興業圓融-廣州開發區專利許可資產支持專項計劃”至今，專利許可模式已經得到多次驗証，並在多個地方陸續推進。

　　中技所發行的知識產權証券化項目，由長江資管作為計劃管理人，由北京中關村科技融資擔保有限公司作為增信和擔保機構。北京中關村科技融資擔保有限公司董事長楊榮蘭認為，本次推出的知識產權創新金融產品，通過專利二次許可、中關村擔保提供擔保和差額補足增信的方式，在基礎資產、交易模式、擔保方式、增信方式等方面進行了創新，有效激發了企業無形資產的融資功能。

　　証券化創新探索未來可期

　　此次中技所發行的知識產權証券化產品服務擁有知識產權的科技型企業，優選體現企業核心技術價值的發明專利和實用新型專利，經專業評審和評估后，給予入池企業100萬元至3000萬元不等的融資額，預計補貼后企業的融資成本為3%至4%。

　　榮聯科技集團股份有限公司（下稱榮聯科技）是此次首期証券化產品入池企業之一，作為數字服務提供商，公司積極布局物聯網、大數據、5G+邊緣計算、人工智能等技術領域，並進行了相關專利布局和軟件著作權登記。榮聯科技總裁閆國榮認為，知識產權証券化進一步拓寬了科技型企業的融資方式，充分體現了企業專利的價值，有助於企業進一步加大研發投入，促進企業加快創新發展。

　　近兩年以來，我國各地政府紛紛推進知識產權証券化項目，並發布配套文件給予政策支持。丁堅認為，各地出台了一系列的金融優惠政策，給予知識產權証券化很大的補貼力度，因此相比於銀行授信，很多具有潛力的高新技術企業通過知識產權証券化獲得了更低成本的融資。而且，與知識產權質押融資等方式相比，知識產權証券化的融資規模更大，更有利於權利人獲得充足的資金。

　　自2018年至今，我國累計獲批並發行了20多個知識產權証券化產品，實現融資超過200億元。但郭書貴認為，知識產權証券化目前仍處於探索階段，中技所仍需結合企業知識產權交易的特點，在交易模式創新、風控措施設計等方面積累更多的經驗，以更好彰顯和發揮企業知識產權價值、拓寬企業融資渠道。

　　丁堅同樣認為，雖然知識產權証券化能夠有效幫助創新型企業解決融資問題，但任何一種金融創新都有一定的風險，知識產權証券化業務也不例外，知識產權價值不穩定、政策變動、底層企業違約等因素都可能帶來風險。此外，知識產權証券化與傳統資產証券化相比更加復雜，如何健全知識產權價值評估體系、如何實現未來收益的可靠性和穩定性、如何尋找到更合適的增信方……這些制約知識產權証券化實現規模化、市場化的問題還有待解決。

　　現階段，各地正積極探索更具市場化、標准化、可復制、高效的知識產權証券化業務模式。北京、上海、廣州、深圳、蘇州、佛山、煙台等多個城市已正式發行知識產權証券化項目，南京、成都、合肥、杭州、武漢等地區也在陸續推進。丁堅相信，隨著知識產權金融的多樣化發展，除專利、商標、版權等可以作為基礎資產，地理標志、植物新品種權等都會迎來知識產權証券化業務創新的機會。（本報記者 劉 仁）

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